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24小时咨询热线： 4006666666 券商研报深度掘金DeepSeek：怎么重塑AI产业链出资逻辑？
发布时间：2025-05-14 点此：712次
国产AI公司深度求索（DeepSeek）的横空出世，不只成为科技圈焦点，相同引发本钱圈重视，且当下还在不断“破圈”。
数据显现，DeepSeek运用上线20天，日活就打破了2000万，包含阿里、腾讯、华为、百度等国内多个云巨子均宣告接入DeepSeek，构成强壮的“朋友圈”。
DeepSeek的哪些“法力”让其颤动全球？究竟从哪些方向重塑了AI工业？哪些出资时机又被共同性看好呢？
汹涌新闻记者经过整理券商研报，初探DeepSeek为何“光速蹿红”，怎么“深度掘金”。
缘何爆火
关于DeepSeek爆火全球的原因，多家券商研报显现，首要得益于其“强才能、低本钱”的特色，因而性价比优势杰出。
详细而言，才能方面，中信证券指出，DeepSeek-R1的推理才能对标OpenAI o1。“参阅DeepSeek官方发布的论文，DeepSeek-R1作为开源强化学习大模型，在数学、编程、杂乱问题处理等范畴表现强壮推理才能。”
“数学方面，R1在AIME 2024测验会集得分79.8，与OpenAI-o1-1217的79.2分和OpenAI-o3-mini（medium）的79.6分处于同一水平。”中信证券进一步指出，“编程方面，R1在Codeforces测验集上得分为2029，与OpenAI-o1-1217的2061和OpenAI-o3-mini（medium）的2036处于同一水平。”
华泰证券表明，DeepSeek在多个方面展示出技能立异，首要包含模型架构立异、练习方法打破、蒸馏优化、推理功率进步等。特别是在处理杂乱数学、物理和推理问题时，其速度是ChatGPT的两倍，且在编程问题上供给了敏捷而全面的答案。
中信建投证券则指出，DeepSeek-R1功能已根本到达OpenAI-o1水平，但较o3模型基准测验表现仍有不小距离。不过，跟着DeepSeek在MoE架构、强化学习等技能上进一步迭代，推理模型功能表现有望持续添加。
而在本钱端，中信建投证券表明，DeepSeek通用及推理模型的本钱，相较于OpenAI同类模型下降至数十分之一以下。
“通用模型方面，2024年12月26日DeepSeek-V3更新上线，模型API服务定价调整为每百万输入tokens 0.5元（缓存射中）/ 2元（缓存未射中），每百万输出tokens 8元。与此一起，OpenAI GPT-4o的API服务定价为每百万输入tokens 1.25美元（缓存射中）/ 2.5美元（缓存未射中），每百万输出tokens 10美元。”中信建投证券指出。
中信建投证券进一步指出，推理模型方面，DeepSeek-R1 API 服务定价为每百万输入tokens 1元（缓存射中）/ 4元（缓存未射中），每百万输出tokens 16元。而OpenAI o1的API 服务定价为每百万输入tokens 7.5美元（缓存射中）/ 15美元（缓存未射中），每百万输出tokens 60美元。
中信证券也表明，从定价来看，R1的API定价较OpenA o1定价输入，出现数量级下降。
不过，华泰证券着重，尽管据DeepSeek V3技能陈述，V3模型的练习总计只需要278.8万 GPU小时，相当于在2048卡的H800GPU集群上练习约2个月，算计本钱约557.6万美金。可是，SemiAnalysis在陈述中指出，557.6万美元这个数字首要指的是模型预练习的GPU本钱，并不包含研制、数据搜集、整理等其他重要本钱。
“实践上，DeepSeek的全体出资规模相当可观。”华泰证券指出，据SemiAnalysis估量，其GPU出资就超越5亿美元。考虑到服务器本钱开销、运营本钱等要素，DeepSeek的总具有本钱(TCO)在4年内或许到达25.73亿美元。
“全体而言，DeepSeek的本钱优势首要表现在其高效的练习方法和立异的模型架构上。例如，其推理本钱降至OpenAI的1/50，这在实践运用中可以带来明显的本钱节省。可是，这种本钱优势并不意味着全体AI开发和运营本钱的大幅下降。”华泰证券称。
对AI工业格式影响几许
落实到工业层面，DeepSeek的横空出世，究竟将怎么重塑AI工业的开展呢？
记者整理显现，全体看目前市场对DeepSeek的出圈将怎么影响工业，评论最多的首要有3点：一是开源生态促进“AI平权”，有望为AI工业注入生机并使工业链享用开展盈利；二是“低本钱、高功能”的DeepSeek会按捺算力需求，仍是进步算力添加；三是在运用端能否明显拓宽运用场景。
详细来看，首先在工业生态方面，华泰证券指出，以DeepSeek-R1为例，其开源库房（包含模型权重）共同选用标准化、宽松的MIT License，彻底开源，不约束商用，无需请求。因而，理论上一切的小参数模型均可以直接运用R1蒸馏出的标签数据，来增强推理功能。
“英伟达、英特尔、亚马逊、微软、AMD等海外巨子仍纷繁在自家产品中接入了DeepSeek，参阅安卓及iOS比例改变，开源生态有望为AI工业注入生机。”中信建投证券指出。
中信建投证券进一步指出，在智能手机操作体系范畴，安卓的开源与iOS的关闭带来了天壤之别的生态形式。其间，安卓体系开源敞开，答应许多手机厂商根据其底层架构进行定制化开发，使其市场比例从2008年的2.8%进步到2011年的48%，至2024年12月，安卓操作体系市场比例现已到达73.49%。
“相较于安卓的敞开，苹果iOS体系选用关闭式生态，严厉把控软件审阅环节，必定程度约束了体系的灵活性。从市场比例看，近年来iOS体系的市占率相对安稳，2024年12月市场比例为26.04%，低于2009年1月iOS的市场比例35.56%。”中信建投证券称。
中信建投证券表明，类比手机操作体系范畴，当时AI 工业相同面对开源和闭源之争。参阅安卓体系的开展进程，开源形式可以招引全球规模的开发者参加AI技能立异，后来者可以根据已有效果快速进行运用开发与产品迭代，然后推进AI运用的快速落地，推进AI工业加快开展。
华泰证券也以为，DeepSeek-R1开源有望提振整个开源社区的共建气氛，使得更多开源模型可以“站在伟人膀子上”加快迭代。因而，2025年或是开源模型快速前进的一年，开源和闭源模型的距离有望进一步缩小。
第二，在算力需求方面，多家券商研报共同指出，尽管短期内DeepSeek的低本钱高效练习方法或许导致练习需求下降，但在“Jevons悖论”（杰文斯悖论）预期下，算力有望坚持旺盛的需求。
据悉，“杰文斯悖论”是指“燃料功率的进步往往会添加燃料运用”，简略了解，即“蒸汽机下降煤耗但进步煤炭总用量”。
“将该理论拓宽到算力范畴，模型对算力运用功率的进步反而会带来算力需求的添加。”中信建投证券指出，DeepSeek影响下算力需求是否添加的关键在于算力的价格弹性，而这又遭到算力用处的影响（一般来说，产品用处越多，需求弹性就越大）。算力作为新一轮科技革新的底层根底，算力的价格弹性更或许大于“1”，然后持续坚持旺盛的需求。
华泰证券进一步指出，DeepSeek对算力需求的影响将出现出短期按捺、长时间添加的杂乱趋势。短期内，DeepSeek的低本钱高效练习方法，或许导致练习需求下降。
“可是，从长远来看，跟着模型的遍及和运用场景的扩展，推理需求将明显添加。跟着AI技能本钱的下降，其运用规模将大幅扩展，终究或许导致算力需求的大幅添加。”华泰证券称。
最终，在运用端，总的来说，DeepSeek将加快带动端侧AI的落地，是组织的干流预期。
中信证券便指出，一方面，DeepSeek专心于大模型、不做垂类和运用，将对AI软件、AI硬件等运用厂商赋能，这有望加快国内外AI运用的快速开展。“另一方面，物联网端侧AI作为AI运用的重要载体之一，在Deepseek所带来的模型小型化和开源化的趋势下有望迎来加快落地。”
浙商证券一起指出，DeepSeek发布DeepSeek-R1模型及多模态结构Janus-Pro、JanusFlow，模型在小参数、低本钱的情况下展示超卓的归纳功能，腾讯云、华为云以及微软、英伟达等厂商相继上线DeepSeek模型服务。一起，阿里、字节发布最新多模态模型，国产大模型比赛力持续迭代下商业运用有望加快落地。
不过，华泰证券着重，尽管DeepSeek很或许会明显推进端侧智能的开展，其高性价比模型使得更多企业或许考虑在端侧设备上布置AI运用，推进智能设备的智能化进程。
“可是，从Apple Intelligence曩昔一年的开展进程中，智能硬件的迭代是按部就班的进程，不会一蹴即至。模型才能进步仅仅其间一环，还存在生态链和谐等许多应战，对2025年AI手机等端侧智能的开展不该抱过高预期。”华泰证券称。
怎么深度掘金
详细到出资环节，全体来看，DeepSeek的横空出世，带来的出资利好可谓“百家争鸣”。银河证券便指出，DeepSeek的技能推翻带来的是AI职业的多元化，有望加快AI职业的遍及昌盛。
记者整理显现，多家券商共同看好的出资逻辑，一是会集在算力，二是聚集在运用。
算力方向上，中信建投证券剖析称，算力作为新一轮科技革新的底层根底，将持续获益于千行百业的运用需求。叠加DeepSeek - R1为推理范式带来泛化的或许性，估计各厂商在技能探究下算力工业链持续高景气。叠加AI比赛加重，主张重视以国产算力和AI推理需求为中心的算力环节，尤其是IDC、服务器、国产芯片等算力配套工业。
天风证券则主张出资者愈加聚集算力基建，跟着算力需求螺旋上升，AI职业或持续追逐算力晋级，部分企业或许坚持经过更强壮的算力推进模型功能进步，一起考虑到AI范畴的比赛强度，主张出资者重视GPU、存储芯片、ASIC、铜衔接、光模块、液冷服务器、电源和PCB等细分范畴。
而在运用方向上，中信证券以为，DeepSeek其各类模型开源敞开的特色有助于不同场景运用落地，配套生态有望不断丰富强大。主张出资者要点重视企业管理（职工帮手、面试、营销）、教育（数学、比赛）、科研（药物、资料研制）、法令（合同全案剖析）、医疗（病历纵向追寻）等场景。
“DeepSeek-R1有望引发新一轮大模型API降价，AI运用作为新一代生产力东西，看多C端软件的持续开展，B端运用软件商业化发展更快。主张出资者重视B端Agent，其间OA+ERP作为中心进口，AI结合更易，有望首先商业化。其次，可重视用户量多、生态好且可云化的软件公司等。”中信建投证券称。
主题板块方面，华泰证券表明，Deepseek引起的中美科技预期差收敛，是当时A股/港股科技板块估值修正的最大阿尔法之一。接下来，科技生长或引领我国财物新一轮估值修正，因而看好AI+、机器人等板块。
银河证券则主张出资者，重视电子板块消费电子相关工业链、AI终端硬件等方向；通讯板块运营商、光模块、光芯片等方向；计算机板块的边际算力、AI运用开发、数据服务与处理、端侧AI设备等方向；传媒板块的“AI+”等细分子范畴方向。
“出资逻辑上，未来大模型公司之间的比赛中，‘算法功率’的重要性或许上升, 出资要点或许从‘算力军备’转向‘算法功率’，AI比赛也正从‘算力军备’转向‘算法功率’。因而，未来的比赛要点或将更多地会集在算法优化和生态生机上。”华泰证券称。
国金证券在研报中表明，DeepSeek的低本钱、高功能特色有望带动AI运用和端侧硬件的加快落地，主张重视4个范畴的出资时机。
1，端侧智能硬件：符合我国优势+需求，落地场景分为文娱、作业两大类，产品包含耳机/眼镜/手机/电脑/智能家居等，看好萤石网络、虹软科技、科大讯飞，重视汉王科技。
2，软件运用：C端要点重视高用户基数/出海两类，看好金山工作、万兴科技、福昕软件、彩讯股份。B端要点重视增收才能/制造业配套两类，看好焦点科技、新致软件、鼎捷数智、汉得信息等。G端要点重视符合我国国情的落地才能，看好科大讯飞、第四范式、中科星图、航天雄图。
3，网络安全：AI对网安职业带来新机遇和新应战，叠加职业见底回转，重视奇安信，永信诚恳，启明星斗，安恒信息，亚信安全，深服气，天融信。
4，信创：AI工业链自主可控需求火急，十四五投入进展清晰，重视中科曙光，神州数码，软通动力，拓维信息，我国软件，达梦数据。
主张重视 DeepSeek 相关工业链出资时机，来历：国金证券研报
汹涌新闻高档记者 田忠方
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